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1、β系數(shù)也稱為貝塔系數(shù)（Beta coefficient），是一種風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)，用來(lái)衡量個(gè)別股票或股票基金相對(duì)于整個(gè)股市的價(jià)格波動(dòng)情況。

2、β系數(shù)是一種評(píng)估證券系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的工具，用以度量一種證券或一個(gè)投資證券組合相對(duì)總體市場(chǎng)的波動(dòng)性，在股票、基金等投資術(shù)語(yǔ)中常見(jiàn)。

3、實(shí)際中，一般用單個(gè)股票資產(chǎn)的歷史收益率對(duì)同期指數(shù)（大盤(pán)）收益率進(jìn)行回歸，回歸系數(shù)就是Beta系數(shù)。

4、確定β系數(shù)的模型有兩種形式。

5、一種是CAPM模型（資本資產(chǎn)定價(jià)模型,也稱證券市場(chǎng)線模型，security market line）：E（Ri）= Rf+βi（Rm-Rf） 其中：E（Ri）= 資產(chǎn)i的期望收益率Rf =無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率Rm = 市場(chǎng)平均收益率另一種是市場(chǎng)模型：E（Ri）=αi+βiRm這兩個(gè)模型都是單變量線性模型，都可用最小二乘法確定模型中的參數(shù)。

6、在這兩個(gè)模型中，β系數(shù)都是模型的斜率。

7、當(dāng)αi = Rf（1-βi）時(shí)，這兩個(gè)模型是可以互相轉(zhuǎn)換的。

8、但是，這兩個(gè)模型的假設(shè)前提、變量所采用的數(shù)據(jù)和應(yīng)用條件都不相同。

9、從理論上說(shuō)， CAPM模型是建立在一系列嚴(yán)格的假設(shè)前提下的均衡模型。

10、其假設(shè)前提是完備的市場(chǎng)、信息無(wú)成本、資產(chǎn)可分割、投資者厭惡風(fēng)險(xiǎn)、投資者對(duì)收益具有共同期望、投資者按無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益率自由借貸等。

11、即CAPM模型是描述市場(chǎng)處于均衡狀態(tài)下的資產(chǎn)期望收益率E（Ri）與資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償（Rm-Rf）的關(guān)系。

12、而市場(chǎng)模型是描述資產(chǎn)期望收益率與市場(chǎng)平均收益率之間的關(guān)系。

13、市場(chǎng)模型體現(xiàn)的是資產(chǎn)的期望收益率與市場(chǎng)期望收益率之間的關(guān)系，而不論該市場(chǎng)是否處于均衡狀態(tài)。

14、其中的β系數(shù)體現(xiàn)的是市場(chǎng)的期望收益率變動(dòng)對(duì)資產(chǎn)期望收益率變動(dòng)影響的程度。

15、采用CAPM模型確定β系數(shù)，必然要涉及無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率，從而引起了對(duì)該模型的爭(zhēng)議。

16、布萊克（Black，1972）在《限制借貸條件下的資本市場(chǎng)均衡》一文中指出：由于通貨膨脹的存在，真正的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率是不存在的。

17、因此布萊克認(rèn)為，CAPM模型的基礎(chǔ)本身就存在問(wèn)題。

18、但CAPM模型還是普遍地得到了應(yīng)用。

19、在美國(guó)，CAPM模型中的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率采用的是長(zhǎng)期國(guó)債利率。

20、wind數(shù)據(jù)庫(kù)可以查詢。

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