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1、EBITDA（Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization) 稅息折舊及攤銷前利潤(rùn)，簡(jiǎn)稱EBITDA 編輯本段【EBITDA定義】 EBITDA是Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization的縮寫，即未計(jì)利息、稅項(xiàng)、折舊及攤銷前的利潤(rùn)。

2、 EBITDA被私人資本公司廣泛使用，用以計(jì)算公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

3、 編輯本段【EBITDA簡(jiǎn)介】 EBITDA是一種利潤(rùn)衡量指標(biāo)。

4、目前國(guó)內(nèi)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和上市公司財(cái)報(bào)披露指引雖然沒有強(qiáng)制規(guī)定上市公司必須披露EBITDA值，但根據(jù)公司財(cái)務(wù)報(bào)表中的數(shù)據(jù)和信息，投資者和分析員可以很容易計(jì)算出公司的EBITDA值。

5、 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、所得稅和利息支出這三項(xiàng)會(huì)在損益表和財(cái)務(wù)附注中出現(xiàn)，折舊和攤銷兩項(xiàng)通常在財(cái)務(wù)報(bào)表附注或者現(xiàn)金流量表中可以找到。

6、計(jì)算EBITDA的捷徑是先找到營(yíng)業(yè)利潤(rùn)這項(xiàng)，不過，和境外公司披露的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（通常也稱做EBIT－息稅前利潤(rùn)）不同，國(guó)內(nèi)公司的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)是剪掉財(cái)務(wù)費(fèi)用后的，所以要先把財(cái)務(wù)費(fèi)用加回營(yíng)業(yè)利潤(rùn)后，再把折舊和攤銷兩項(xiàng)費(fèi)用加回去，就可以得出EBITDA了。

7、 編輯本段【EBITDA基本原理】 EBITDA最早是在20世紀(jì)80年代中期使用杠桿收購(gòu)的投資機(jī)構(gòu)在對(duì)那些需要再融資的賬面虧損企業(yè)進(jìn)行評(píng)估時(shí)開始被大量使用。

8、他們通過計(jì)算EBITDA來快速檢查公司是否有能力來償還這筆融資的利息。

9、 玩杠桿收購(gòu)的那些投資銀行家們推廣了EBITDA的使用，他們通過EBITDA來檢測(cè)某家公司是否有能力償還短期（1－2年）貸款。

10、至少，從理論上講，EBITDA利息覆蓋率（EBITDA除以財(cái)務(wù)費(fèi)用）可以讓投資者知道這家公司在再融資之后究竟是否有足夠利潤(rùn)支付利息費(fèi)用。

11、 例如，若某家公司的EBITDA為5000萬元，它的利息費(fèi)用為2500萬元，則EBITDA利息覆蓋率為2，那么銀行可能就會(huì)認(rèn)為這家公司有足夠的利潤(rùn)支付利息費(fèi)用。

12、 自那以后，EBITDA就在商業(yè)范圍內(nèi)大量使用。

13、它的支持者認(rèn)為，EBITDA剔除了容易混淆公司實(shí)際表現(xiàn)的那些經(jīng)營(yíng)費(fèi)用，因此能夠清楚的反映出公司真實(shí)的經(jīng)營(yíng)狀況。

14、 比如，利息會(huì)受公司管理層融資決策影響而變動(dòng)，所以它在EBITDA中被排除在外。

15、稅收也被排除在外，因?yàn)樗诤艽蟪潭壬先Q于公司之前幾年的損益情況，而這種變化會(huì)歪曲當(dāng)前的凈利潤(rùn)。

16、最后，EBITDA還去除了帶有個(gè)人專斷色彩的折舊費(fèi)用和攤銷費(fèi)用，例如使用年限、殘值和各種折舊方法，它們的設(shè)定都會(huì)帶有個(gè)人色彩。

17、 通過去除這些項(xiàng)目，EBITDA使投資者能更為容易地比較各個(gè)公司的財(cái)務(wù)健康狀況，擁有不同資本結(jié)構(gòu)、稅率和折舊政策的公司可以在EBITDA的統(tǒng)一口徑下對(duì)比盈利能力。

18、同時(shí)，EBITDA還能告訴投資者某家新公司或者重組過的公司在支付利息、稅單之前究竟可以獲利多少。

19、 另外，EBITDA受歡迎的最大原因之一是，EBITDA比營(yíng)業(yè)利潤(rùn)顯示更多的利潤(rùn)，它已經(jīng)成為了資本密集型行業(yè)、高財(cái)務(wù)杠桿公司在計(jì)算利潤(rùn)時(shí)的一種選擇。

20、公司可以通過吹捧EBITDA數(shù)據(jù)，把投資者在高額債務(wù)和巨大費(fèi)用上面的注意力引開，從而粉飾出一張誘人的財(cái)務(wù)藍(lán)圖。

21、 編輯本段【EBITDA的計(jì)算公式】 凈銷售量 - 營(yíng)業(yè)費(fèi)用 -------------------------------------------------------------------------------- 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（EBIT） + 折舊費(fèi)用 + 攤銷費(fèi)用 -------------------------------------------------------------------------------- EBITDA 關(guān)于EBITDA的計(jì)算，做個(gè)補(bǔ)充說明。

22、 嗯，這個(gè)詞條總結(jié)的很好，不過，在關(guān)于如何計(jì)算EBITDA的公式上，個(gè)人認(rèn)為需要探討一下。

23、 【EBITDA的計(jì)算公式】 凈銷售量 - 營(yíng)業(yè)費(fèi)用 =營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（EBIT） + 折舊費(fèi)用 + 攤銷費(fèi)用 =EBITDA 以上公司需要作出調(diào)整，或者界定“營(yíng)業(yè)費(fèi)用”的內(nèi)容，才能正確得出EBITDA的值。

24、原因在于EBITDA本生就是舶來品，西方的會(huì)計(jì)科目與中方還是有很大不同的。

25、下面簡(jiǎn)單說明下。

26、 國(guó)內(nèi)凈利潤(rùn)是這么算的（假如沒有其他業(yè)務(wù)收支和營(yíng)業(yè)外收支）： 銷售收入 -銷售成本 -銷售費(fèi)用和稅金 -管理費(fèi)用 -財(cái)務(wù)費(fèi)用 =稅前凈利潤(rùn) 而西方是這么算的： 銷售收入 -銷售成本 -SG&A（selling, general & Administration cost) =EBITDA 他們的SG&A（類似我國(guó)的會(huì)計(jì)科目“管理費(fèi)用”），其本生不包括折舊和攤銷等非現(xiàn)金項(xiàng)目。

27、而我們的“管理費(fèi)用”除了人員工資、福利、差旅、資產(chǎn)評(píng)估、起訴等等一大堆外，還包括了固定資產(chǎn)折舊和無形資產(chǎn)及商譽(yù)的攤銷的。

28、 因此，我們?cè)谠诳鄢恕肮芾碣M(fèi)用”后，必須要把折舊和攤銷加回來。

29、 因此，我們僅僅用文中的“營(yíng)業(yè)費(fèi)用”一帶而過是不行的。

30、不如用稅前凈利潤(rùn)來推算EBITDA 稅前凈利潤(rùn) +利息 +折舊 +攤銷 =EBITDA 這樣就清楚多了。

31、 編輯本段【EBITDA的運(yùn)用】 最初私人資本公司運(yùn)用EBITDA，而不考慮利息、稅項(xiàng)、折舊及攤銷，是因?yàn)樗麄円米约赫J(rèn)為更精確的數(shù)字來代替他們， 他們移除利息和稅項(xiàng)，是因?yàn)樗麄円米约旱亩惵视?jì)算方法以及新的資本結(jié)構(gòu)下的財(cái)務(wù)成本算法。

32、 攤銷費(fèi)用被排除在外，是因?yàn)樗饬康氖乔捌讷@得的無形資產(chǎn)，而不是本期現(xiàn)金開支。

33、 折舊是對(duì)資本支出的非直接的回顧，也被排除在外，并被一個(gè)未來資本開支的估算值所代替。

34、 后來，許多上市公司、分析師以及媒體記者亦紛紛慫恿投資人用EBITDA去衡量上市公司的現(xiàn)金情況。

35、 EBITDA常被拿來和現(xiàn)金流比較，因?yàn)樗蛢羰杖胫g的差距就是兩項(xiàng)對(duì)現(xiàn)金流沒有影響的開支項(xiàng)目， 即折舊和攤銷。

36、 編輯本段【為什么EBITDA會(huì)誤入歧途】 然而，上市公司將EBITDA等同于現(xiàn)金流，卻是一個(gè)非常不可取、很容易將企業(yè)導(dǎo)入歧途的做法！ 原因何在？ 它排除了利息和稅項(xiàng)，但它們卻是真實(shí)的現(xiàn)金開支項(xiàng)目，而并非總是可選的， 一個(gè)公司必須支付它的稅款和貸款。

37、 它并沒有將所有的非現(xiàn)金項(xiàng)目都排除在外。

38、 只有折舊和攤銷被排除掉了， EBITDA中沒有調(diào)整地非現(xiàn)金項(xiàng)目還有備抵壞賬、計(jì)提存貨減值和股票期權(quán)成本。

39、 不同于現(xiàn)金流對(duì)營(yíng)運(yùn)資本的準(zhǔn)確量度，EBITDA忽略了營(yíng)運(yùn)資本的變化情況。

40、 例如，營(yíng)運(yùn)資本的額外投資就意味著消耗現(xiàn)金。

41、 最后，EBITDA的最大缺點(diǎn)反映在“E”上，即利潤(rùn)項(xiàng)上。

42、 如果一家上市公司保修成本、重構(gòu)開支以及備抵壞賬的準(zhǔn)備金不足或超支，那么它的利潤(rùn)項(xiàng)都會(huì)發(fā)生變化傾斜。

43、 在這樣的情況下，企業(yè)就很容易被EBITDA導(dǎo)入歧途。

44、 如果它過早地報(bào)告經(jīng)營(yíng)收入，或是將一些普通成本視作資本投入，那么EBITDA報(bào)告的利潤(rùn)結(jié)果也是值得可疑的。

45、 如果它通過資本來回交易的方式膨脹收入，這種情況下，EBITDA報(bào)告的利潤(rùn)結(jié)果就一點(diǎn)價(jià)值也沒有了。

46、 編輯本段【端詳EBITDA】 投資者通常習(xí)慣使用現(xiàn)金流、凈利潤(rùn)和銷售收入來衡量一個(gè)公司的健康狀況和投資價(jià)值。

47、但近幾年來，另一種衡量標(biāo)準(zhǔn)開始出現(xiàn)在公司財(cái)報(bào)和研究報(bào)告中，那就是EBITDA —息稅及折舊攤銷前利潤(rùn)，目前國(guó)內(nèi)投資者在閱讀市場(chǎng)研究報(bào)告時(shí)也開始頻繁接觸到EBITDA這一盈利指標(biāo)。

48、 EBITDA可用于公司與行業(yè)之間的比較分析，但投資者必須知道的是，從這個(gè)公式中得出的公司信息具有局限性。

49、這篇文章當(dāng)中，我們就要來仔細(xì)看一看究竟為什么EBITDA如此受歡迎，又在什么情況下，必須謹(jǐn)慎對(duì)待它。

50、 編輯本段【EBITDA 需要注意之處】 EBITDA已經(jīng)被大多數(shù)人認(rèn)可用來衡量公司業(yè)績(jī)，但單一地用它來衡量公司業(yè)績(jī)和現(xiàn)金流未免會(huì)誤導(dǎo)投資者。

51、如果缺乏其他衡量標(biāo)準(zhǔn)地配合使用，EBITDA呈現(xiàn)出的公司財(cái)務(wù)狀況就是不全面的，甚至是危險(xiǎn)的。

52、下面我們列出四種需要提防EBITDA的情況。

53、 1 .沒有什么可以取代現(xiàn)金流量表 一些分析員和媒體記者慫恿投資者們使用EBITDA作為衡量現(xiàn)金流的工具。

54、這個(gè)建議是不合理的，并且對(duì)投資者而言具有冒險(xiǎn)性。

55、對(duì)投資新手來說，稅收和利息的確是屬于現(xiàn)金項(xiàng)目的，它們并非可有可無。

56、沒有一家公司是可以不支付政府稅收或貸款利息卻還可以長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)的。

57、 與全面的現(xiàn)金流統(tǒng)計(jì)不同，EBITDA忽略了運(yùn)營(yíng)資本（日常運(yùn)營(yíng)所需資金）的變化。

58、這對(duì)快速成長(zhǎng)型的公司來說是一個(gè)最大的問題，因?yàn)榭焖俪砷L(zhǎng)性公司銷售量的增長(zhǎng)會(huì)帶來應(yīng)收賬款和庫存的增加。

59、這部分運(yùn)營(yíng)資金消耗了大量的現(xiàn)金，但卻被EBITDA忽略了。

60、 比如，一家公司在2006年財(cái)政年度的報(bào)告中顯示其EBITDA值為2840萬元，但當(dāng)你瀏覽公司的現(xiàn)金流量表時(shí)，你就會(huì)發(fā)現(xiàn)它額外增加了4880萬元現(xiàn)金用作運(yùn)營(yíng)資金，這意味著公司的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流是負(fù)值。

61、顯然，EBITDA相比其他財(cái)務(wù)指標(biāo)起到了粉飾報(bào)表的作用。

62、 另外，資本性支出是幾乎每個(gè)公司都必須且持續(xù)的一項(xiàng)開支，但也被EBITDA忽略了。

63、比如一家整車廠在2006年的EBITDA為1.43億元，同比上漲30％，但這是因?yàn)镋BITDA忽略了公司極高的資本性支出。

64、看一下公司披露的公告文件就可以知道，公司在06年四季度時(shí)就花費(fèi)了4.69億元新建廠房購(gòu)置設(shè)備。

65、為了今后的更好發(fā)展，公司每年還必須為這些固定設(shè)備支付維修升級(jí)和擴(kuò)容費(fèi)用。

66、這筆費(fèi)用十分巨大，卻沒有被記入到EBITDA的計(jì)算中。

67、 顯然，EBITDA并沒有把經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的各個(gè)方面都考慮進(jìn)去，相反還忽略了一些重要的現(xiàn)金項(xiàng)目，事實(shí)上，EBITDA夸大了現(xiàn)金流量。

68、即便某個(gè)公司的EBITDA實(shí)現(xiàn)盈虧平衡，但它也不能產(chǎn)生足夠的現(xiàn)金用于支付經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所必須的資本性開支。

69、用EBITDA替代現(xiàn)金流作為唯一的衡量指標(biāo)是非常危險(xiǎn)的，因?yàn)樗尸F(xiàn)的現(xiàn)金費(fèi)用是不完全的。

70、如果你想要知道公司完整的運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金流狀況，就一定要看公司的現(xiàn)金流量表。

71、 2 .不真實(shí)的利息償付率 EBITDA可以很容易讓公司看上去有足夠的能力支付利息。

72、假設(shè)一個(gè)公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)層面虧損500萬元，有1500萬元的利息支出，再加上800萬美元的折舊攤銷費(fèi)用，公司的EBITDA值為1800萬元，看上去有足夠的現(xiàn)金支付利息費(fèi)用。

73、 折舊和攤銷費(fèi)用被加回到利潤(rùn)里，因?yàn)镋BITDA假設(shè)這項(xiàng)支出是可以被避免的，但事實(shí)上這種假設(shè)是有缺陷的。

74、即便折舊和攤銷費(fèi)用不是現(xiàn)金流項(xiàng)目，但設(shè)備最終會(huì)磨損毀壞，公司仍需要增加資金重新購(gòu)置或?qū)υO(shè)備進(jìn)行升級(jí)。

75、 3. 忽略業(yè)績(jī)質(zhì)量 EBITDA也是一個(gè)賬面利潤(rùn)指標(biāo)，這就使得它具有和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和凈利潤(rùn)這些賬面利潤(rùn)指標(biāo)一樣的缺陷。

76、由于計(jì)算EBITDA的基礎(chǔ)是營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，如果公司使用一些會(huì)計(jì)手段調(diào)控業(yè)績(jī)，如對(duì)銷售收入確認(rèn)、壞賬撥備、資產(chǎn)減值政策進(jìn)行主觀修改，也同樣會(huì)導(dǎo)致EBITDA不能正確反映公司的盈利狀況。

77、這時(shí)就需要投資者和分析員進(jìn)一步確定公司在會(huì)計(jì)政策上是否和行業(yè)內(nèi)大多數(shù)公司一致，只有這樣才可以確保同行業(yè)內(nèi)公司EBITDA的比較有意義。

78、 4. 使公司價(jià)值看上去比實(shí)際便宜 最糟糕的是，用EBITDA給公司估值會(huì)讓投資者誤認(rèn)為公司看上去并不貴，而做出錯(cuò)誤的買入決定。

79、當(dāng)投資者或分析員用股價(jià)除以每股EBITDA，而非每股收益時(shí)，由于EBITDA通常要遠(yuǎn)高于凈利潤(rùn)，因此計(jì)算出來的估值倍數(shù)看上去比市盈率低很多，會(huì)讓投資新手誤認(rèn)為股價(jià)很便宜。

80、 所以，投資者需要了解，不論是用市價(jià)除以EBITDA還是用企業(yè)價(jià)值EV除以EBITDA（既EV/EBITDA），倍數(shù)很低是正常的，貴還是便宜的判斷要與同行業(yè)其它公司或公司歷史上的倍數(shù)相比較才能得出。

81、 編輯本段【EBITDA總結(jié)】 盡管會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中沒有強(qiáng)制要求披露EBITDA，但人們還是廣泛運(yùn)用EBITDA作為衡量利潤(rùn)和比較不同公司之間盈利能力的業(yè)績(jī)指標(biāo)。

82、 問題在于，EBITDA沒有向投資者提供公司完整的運(yùn)營(yíng)表現(xiàn)。

83、因此在很多情況下，投資者最好避免單一使用EBITDA，應(yīng)當(dāng)和其他衡量指標(biāo)，如經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流指標(biāo)結(jié)合起來使用，這樣才更為穩(wěn)妥。

84、 編輯本段【EBIT 與EBITDA的區(qū)別是什么】 EBIT，全稱Earnings Before Interest and Tax，即息稅前利潤(rùn)，從字面意思可知是扣除利息、所得稅之前的利潤(rùn)。

85、計(jì)算公式有兩種，EBIT＝凈利潤(rùn)＋所得稅＋利息，或EBIT＝經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)＋投資收益＋營(yíng)業(yè)外收入－營(yíng)業(yè)外支出＋以前年度損益調(diào)整。

86、 EBITDA，全稱Earnings Before Interest, Tax, Depreciation and Amortization，即息稅折舊攤銷前利潤(rùn)，是扣除利息、所得稅、折舊、攤銷之前的利潤(rùn)。

87、計(jì)算公式為EBITDA＝凈利潤(rùn)＋所得稅＋利息＋折舊＋攤銷，或EBITDA＝EBIT＋折舊＋攤銷。

88、 EBIT主要用來衡量企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)的盈利能力，EBITDA則主要用于衡量企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)生現(xiàn)金流的能力。

89、他們都反映企業(yè)現(xiàn)金的流動(dòng)情況，是資本市場(chǎng)上投資者比較重視的兩個(gè)指標(biāo)，通過在計(jì)算利潤(rùn)時(shí)剔除掉一些因素，可以使利潤(rùn)的計(jì)算口徑更方便投資者使用。

90、 EBIT通過剔除所得稅和利息，可以使投資者評(píng)價(jià)項(xiàng)目時(shí)不用考慮項(xiàng)目適用的所得稅率和融資成本，這樣方便投資者將項(xiàng)目放在不同的資本結(jié)構(gòu)中進(jìn)行考察。

91、EBIT與凈利潤(rùn)的主要區(qū)別就在于剔除了資本結(jié)構(gòu)和所得稅政策的影響。

92、如此，同一行業(yè)中的不同企業(yè)之間，無論所在地的所得稅率有多大差異，或是資本結(jié)構(gòu)有多大的差異，都能夠拿出EBIT這類指標(biāo)來更為準(zhǔn)確的比較盈利能力。

93、而同一企業(yè)在分析不同時(shí)期盈利能力變化時(shí)，使用EBIT也較凈利潤(rùn)更具可比性。

94、 EBITDA剔除攤銷和折舊，則是因?yàn)閿備N中包含的是以前會(huì)計(jì)期間取得無形資產(chǎn)時(shí)支付的成本，而并非投資人更關(guān)注的當(dāng)期的現(xiàn)金支出。

95、而折舊本身是對(duì)過去資本支出的間接度量，將折舊從利潤(rùn)計(jì)算中剔除后，投資者能更方便的關(guān)注對(duì)于未來資本支出的估計(jì)，而非過去的沉沒成本。

96、 20世紀(jì)80年代，伴隨著杠桿收購(gòu)的浪潮，EBITDA第一次被資本市場(chǎng)上的投資者們廣泛使用。

97、但當(dāng)時(shí)投資者更多的將它視為評(píng)價(jià)一個(gè)公司償債能力的指標(biāo)。

98、隨著時(shí)間的推移，EBITDA開始被實(shí)業(yè)界廣泛接受，因?yàn)樗浅＿m合用來評(píng)價(jià)一些前期資本支出巨大，而且需要在一個(gè)很長(zhǎng)的期間內(nèi)對(duì)前期投入進(jìn)行攤銷的行業(yè)，比如核電行業(yè)、酒店業(yè)、物業(yè)出租業(yè)等。

99、如今，越來越多的上市公司、分析師和市場(chǎng)評(píng)論家們推薦投資者使用EBITDA進(jìn)行分析。

100、 EBITDA也經(jīng)常被拿來與企業(yè)現(xiàn)金流進(jìn)行比較，因?yàn)樗鼘?duì)凈利潤(rùn)加入了兩個(gè)對(duì)現(xiàn)金沒有任何影響的主要費(fèi)用科目——折舊和攤銷，然而由于并沒有考慮補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金以及重置設(shè)備的現(xiàn)金需求，并不能就此簡(jiǎn)單的將EBITDA與現(xiàn)金流對(duì)等。

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