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FTP的基本原理

FTP定價(jià)構(gòu)成

FTP定價(jià)方法

FTP的應(yīng)用意義

FTP的基本原理

什么是FTP？

首先，我們來(lái)看看什么是FTP(資金轉(zhuǎn)移定價(jià))。在商業(yè)銀行，我們經(jīng)常會(huì)提到內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價(jià)這個(gè)概念，可能會(huì)讓人覺(jué)得很神秘或者不太了解。事實(shí)上，商業(yè)銀行FTP可供一些工商企業(yè)借鑒。其實(shí)最早是在實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)引入的。

以工業(yè)企業(yè)為例，轉(zhuǎn)移定價(jià)是指母公司與子公司之間、子公司與子公司之間銷(xiāo)售原材料、提供業(yè)務(wù)、轉(zhuǎn)移產(chǎn)品、借入資金等活動(dòng)所確定的企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部?jī)r(jià)格。

例如，子公司A需要購(gòu)買(mǎi)原材料。主要有兩個(gè)渠道，一個(gè)是外部市場(chǎng)。這個(gè)時(shí)候價(jià)格就是市場(chǎng)價(jià)格，包括交易成本、利潤(rùn)、稅費(fèi)等等。另一個(gè)渠道是集團(tuán)內(nèi)部子公司B，是內(nèi)部?jī)r(jià)或內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)。雖然不會(huì)改變集團(tuán)的整體利潤(rùn)，但是會(huì)影響子公司A和子公司b的利潤(rùn)分配，所以?xún)?nèi)部?jī)r(jià)格如何確定，其實(shí)還是比較清楚的。如果A公司不向子公司B采購(gòu)，則需要參考市場(chǎng)價(jià)格，市場(chǎng)價(jià)格是A公司和子公司B制定內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格的重要參考。

商業(yè)銀行內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價(jià)也是如此。商業(yè)銀行的FTP是衡量而不是融資成本(影子成本)/機(jī)會(huì)成本。與上述工業(yè)企業(yè)的例子相比，銀行負(fù)債的主要來(lái)源是吸收一般性存款，如企業(yè)存款，以滿(mǎn)足資金的使用。如果銀行不吸收一般性存款，那么要發(fā)放貸款，就要從銀行間資金市場(chǎng)上劃一筆同業(yè)存款。反過(guò)來(lái)，同業(yè)存款的成本隱含了一般存款的價(jià)格，是一種替代性的融資成本。

同樣，對(duì)于銀行的不同資產(chǎn)，如信貸、非標(biāo)投資、債券投資、同業(yè)資金投資等。，它們的收益率都不一樣。占用銀行資本的成本有多大？這個(gè)需要明確，因?yàn)槊鞔_了不同資產(chǎn)的投融資真實(shí)收益是可以衡量的。應(yīng)該用一個(gè)統(tǒng)一的基本標(biāo)準(zhǔn)來(lái)衡量，但從傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)角度是做不到的。很難說(shuō)這里的存款對(duì)應(yīng)的是貸款，這個(gè)同行對(duì)應(yīng)的是非標(biāo)。從業(yè)績(jī)衡量的角度，你需要知道融資成本，或者替代融資成本。對(duì)于銀行來(lái)說(shuō)，外部融資成本的重要參考是金融市場(chǎng)上同期限的融資成本。比如3個(gè)月存款和6個(gè)月一般存款的重置成本是3個(gè)月或6個(gè)月銀行間融資利率，這是商業(yè)銀行內(nèi)部定價(jià)的邏輯。同一家銀行的所有存款、貸款、票據(jù)、資金都應(yīng)該基于同一條基本的融資成本曲線(xiàn)。

(2)司庫(kù)的角色

從管理會(huì)計(jì)的角度來(lái)說(shuō)，全行所有的資產(chǎn)負(fù)債都是通過(guò)一個(gè)管理部門(mén)或者像司庫(kù)這樣的虛擬中心來(lái)統(tǒng)一核算和管理的。采用FTP全估值方式集中管理全行資金。

例如，存款部門(mén)是資金的提供者。它以2%的假設(shè)利率吸收存款，財(cái)務(wù)主管以3%的內(nèi)部?jī)r(jià)格購(gòu)買(mǎi)存款。那么這1%的利差就是存款部創(chuàng)造的收入。當(dāng)部門(mén)的每一筆存款都賣(mài)給了司庫(kù)，績(jī)效核算就完成了。同樣，貸款部門(mén)發(fā)放每筆貸款時(shí)，司庫(kù)都需要核實(shí)資金成本，比如也是3%。例如，財(cái)務(wù)主管左手以3%的利率從存款部門(mén)購(gòu)買(mǎi)的存款，立即以成本價(jià)轉(zhuǎn)移到右手的貸款部門(mén)。如果貸款部門(mén)以4%的利率放貸，會(huì)得到1%的利差。這樣可以衡量貸款部門(mén)的真實(shí)利潤(rùn)貢獻(xiàn)，兩個(gè)部門(mén)可以剝離利率風(fēng)險(xiǎn)。存款部不用考慮有沒(méi)有資產(chǎn)配置，只要賣(mài)給司庫(kù)就有固定收益。就貸款而言，傳統(tǒng)上需要先有存款再貸款。現(xiàn)在，不用擔(dān)心是否有債務(wù)來(lái)源。只要有資產(chǎn)，掌柜就可以做一個(gè)虛擬的估值，幫助他們計(jì)算貸款收益。利差也是鎖定的，不需要考慮存貸款期限錯(cuò)配的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)波動(dòng)的利率風(fēng)險(xiǎn)。

(三)分級(jí)資金管理模式

司庫(kù)集中管理資金的模式在我國(guó)逐漸演變，司庫(kù)管理模式經(jīng)歷了從分級(jí)資金管理到統(tǒng)一集中管理的過(guò)程。在上世紀(jì)90年代甚至更早，由于缺乏集中的數(shù)據(jù)，許多國(guó)家銀行采用了分級(jí)的資金管理模式。

銀行由總行和幾個(gè)分行組成，每個(gè)分行又有分行甚至更小的業(yè)務(wù)單位。分級(jí)資金管理模式是指各分行吸收存款，相應(yīng)的頭寸體現(xiàn)在分行的資金池中。分行首先利用資產(chǎn)，如信貸和投資。在這個(gè)過(guò)程中，如果有剩余，分行通過(guò)支行吸收的資金可以運(yùn)用到當(dāng)?shù)赝瑯I(yè)或資本市場(chǎng)；不足時(shí)，可向地方或全國(guó)銀行間市場(chǎng)拆借，平衡頭寸；如果還有不足，就需要和總行資金部(總行資金池)進(jìn)行內(nèi)部資金交易。

就總行而言，在獲得分行的凈拆借頭寸時(shí)，需要考慮自己的用途。首先，需要代全行繳納法定存款準(zhǔn)備金。其次，如果有多余的錢(qián)，會(huì)做一些同行業(yè)的債券、票據(jù)、投資或者融資。同一家銀行的總行也會(huì)面臨資金不足或過(guò)剩的情況，需要進(jìn)行同業(yè)或貨幣市場(chǎng)交易。

這種分級(jí)資金管理模式逐級(jí)平衡資金頭寸，資金缺口至少要通過(guò)兩級(jí)內(nèi)部資金拆借來(lái)調(diào)節(jié)。時(shí)效性比較低，信息不對(duì)稱(chēng)容易在市場(chǎng)上形成套利。在這種模式下，很難有效管理全行的流動(dòng)性和利率風(fēng)險(xiǎn)。這兩個(gè)層次的平衡各有各的方式。甚至同時(shí)，分支機(jī)構(gòu)之間、分支機(jī)構(gòu)與總行之間，資金運(yùn)用和融資的方向甚至是相反的，很難提高資金效率。績(jī)效考核只能通過(guò)損益表初步分配到分行，全行范圍內(nèi)沒(méi)有統(tǒng)一的尺度。

(4)統(tǒng)一的資金管理模式

后來(lái)商業(yè)銀行意識(shí)到分級(jí)資金管理模式的缺陷，現(xiàn)在大部分已經(jīng)過(guò)渡到統(tǒng)一資金管理模式。

各支行吸收的資金集中在支行，支行只是名義上的記賬單位。每一筆資金來(lái)源(存款)最終都是由總行的司庫(kù)通過(guò)FTP獲得，每一筆資產(chǎn)運(yùn)用(貸款或投資)也是通過(guò)FTP傳遞給分行。司庫(kù)以FTP為工具進(jìn)行核算和定價(jià)，統(tǒng)一平衡資金頭寸，集中管理全行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)。把所有的資金都買(mǎi)斷，所有的資產(chǎn)都賦予一定的成本，可以從交易層級(jí)、產(chǎn)品、分支機(jī)構(gòu)、客戶(hù)經(jīng)理等維度來(lái)衡量業(yè)績(jī)。這種做法也是以后全行業(yè)績(jī)歸屬的出發(fā)點(diǎn)。

FPT定價(jià)構(gòu)成

(一)FTP價(jià)格的構(gòu)成

FTP定價(jià)分為兩部分，一部分是FTP基準(zhǔn)曲線(xiàn)價(jià)格，另一部分是一系列調(diào)整項(xiàng)。

FTP基準(zhǔn)曲線(xiàn)是基于金融市場(chǎng)(貨幣市場(chǎng)和債券市場(chǎng))的收益率曲線(xiàn)。通過(guò)選取相應(yīng)的市場(chǎng)價(jià)格來(lái)構(gòu)造曲線(xiàn)，整個(gè)曲線(xiàn)反映了銀行在相應(yīng)期限內(nèi)在市場(chǎng)上的實(shí)際融資成本，及時(shí)反映了市場(chǎng)收益水平。如果一筆存款沒(méi)有被吸收，它在金融市場(chǎng)上的機(jī)會(huì)成本就會(huì)提高。

根據(jù)市場(chǎng)價(jià)格的真實(shí)性和可交易性原則，F(xiàn)TP的基準(zhǔn)曲線(xiàn)主要從不同階段、不同期限的同業(yè)拆借、回購(gòu)市場(chǎng)、存款市場(chǎng)、存單市場(chǎng)和銀行間債券市場(chǎng)構(gòu)建?？梢哉f(shuō)FTP基準(zhǔn)曲線(xiàn)就是銀行間資金的FTP定價(jià)。

(2) FTP基準(zhǔn)收益率曲線(xiàn)

對(duì)于短期，如隔夜至14天，一般參考銀行間Shibor利率或回購(gòu)利率，實(shí)際情況也可以有所波動(dòng)。比如中小機(jī)構(gòu)，可以給它加上一定的BP。如果是中期，比如一個(gè)月到一年，收益率曲線(xiàn)一般是根據(jù)銀行在銀行間市場(chǎng)的實(shí)際融資成本來(lái)構(gòu)建的，包括同業(yè)存款利率、同業(yè)存款利率、同業(yè)存款利率和其他利率。1年以上，2年甚至更長(zhǎng)是債券市場(chǎng)的參考利率，最后可以用債券市場(chǎng)的融資成本。如本行暫時(shí)未發(fā)行金融債，長(zhǎng)端基準(zhǔn)收益率曲線(xiàn)暫參考銀行間市場(chǎng)同信用等級(jí)金融債利率。

(3) FTP調(diào)整項(xiàng)目

對(duì)于貸款，要在基準(zhǔn)收益率曲線(xiàn)上增加一些調(diào)整項(xiàng)，建立新的FTP。一般有四個(gè)調(diào)整項(xiàng):一是存款準(zhǔn)備金調(diào)整項(xiàng)，二是期限結(jié)構(gòu)調(diào)整項(xiàng)，三是利率風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整項(xiàng)，四是政策調(diào)整項(xiàng)。

存款準(zhǔn)備金的調(diào)整是因?yàn)殂y行每吸收一筆一般性存款，都要按照中國(guó)人民銀行規(guī)定的利率繳納法定存款準(zhǔn)備金。比如吸收的存款成本是2%，但是每筆存款的14%(存款利率)需要存入人民銀行，不能使用。而法定存款準(zhǔn)備金利率1.62%，相對(duì)資金成本甚至倒掛。當(dāng)司庫(kù)吸收了這筆存款后，就需要調(diào)整基準(zhǔn)FTP價(jià)格來(lái)恢復(fù)其真實(shí)收入。

條款調(diào)整是因?yàn)樯虡I(yè)銀行希望優(yōu)化銀行資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，降低成本，增加利潤(rùn)，進(jìn)一步調(diào)整部分資產(chǎn)負(fù)債的FTP有特定條款。比如資產(chǎn)端，為了提高流動(dòng)性比例，中長(zhǎng)期資產(chǎn)需要一定的流動(dòng)性溢價(jià)，希望通過(guò)較高的收益率來(lái)彌補(bǔ)流動(dòng)性成本。

利率調(diào)整是指銀行根據(jù)對(duì)未來(lái)市場(chǎng)利率走勢(shì)的預(yù)測(cè)和重定價(jià)缺口的情況，對(duì)新業(yè)務(wù)進(jìn)行指導(dǎo)，以避免利率波動(dòng)帶來(lái)的收益損失。比如預(yù)期資本市場(chǎng)收緊，利率上升。對(duì)于同一筆信貸資產(chǎn)，固定利率貸款可以在正常FTP的基礎(chǔ)上增加利率風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整項(xiàng)目，防止利率上升給銀行帶來(lái)的利息損失。相反，對(duì)于浮動(dòng)利率，可能沒(méi)有點(diǎn)或者少點(diǎn)。

政策調(diào)整是指每家銀行鼓勵(lì)或限制某一方面的業(yè)務(wù)，每家銀行都有自己的戰(zhàn)略導(dǎo)向。比如鼓勵(lì)負(fù)債業(yè)務(wù)，可能會(huì)在正常FTP的基礎(chǔ)上加一些分，反之可能會(huì)減一些分。如果做資產(chǎn)業(yè)務(wù)，比如普惠金融中的宏觀調(diào)控領(lǐng)域，可以在正常FTP的基礎(chǔ)上減分。相反，對(duì)于限制類(lèi)行業(yè)，加分會(huì)讓營(yíng)業(yè)部無(wú)利可圖，放棄。

這是FTP定價(jià)的基本邏輯，每個(gè)銀行或多或少都不一樣。這里簡(jiǎn)單列舉一下要考慮的因素。財(cái)務(wù)主管需要通過(guò)制定FTP定價(jià)策略，將這些項(xiàng)目分開(kāi)，或者至少單獨(dú)列出。雖然FTP只是反映了最終價(jià)格，但是它的定價(jià)是基于這些因素的。

(4) FTP定價(jià)范圍

FTP定價(jià)范圍包括哪些產(chǎn)品？什么生意？可能因銀行而異，主要包括有息資產(chǎn)和有息負(fù)債。有些銀行包括固定資產(chǎn)在內(nèi)的不計(jì)息資產(chǎn)。沒(méi)有絕對(duì)的對(duì)錯(cuò)，每個(gè)銀行看管理需要。

一般來(lái)說(shuō)，F(xiàn)TP的定價(jià)可以分為銀行賬本和交易賬本。在銀行賬簿中，資金的同業(yè)交易FTP按照基準(zhǔn)收益率曲線(xiàn)定價(jià)，存貸款FTP由市場(chǎng)基準(zhǔn)收益率曲線(xiàn)加上各種調(diào)整項(xiàng)目確定。交易賬簿是短期資金交易業(yè)務(wù)，目的是獲取差價(jià)。對(duì)資產(chǎn)的要求是快進(jìn)快出。一般按照短期資金的同業(yè)融入成本(如14或30天)來(lái)定價(jià)，以提高交易賬戶(hù)對(duì)短期資金價(jià)格的敏感度。

FTP定價(jià)方法

(一)兩種方法

FTP有兩種最基本也是最廣泛的定價(jià)方法，一種是期限匹配法，另一種是現(xiàn)金流久期法。

期限匹配法是指根據(jù)資產(chǎn)或負(fù)債的固定期限，選擇相應(yīng)期限的融資成本利率。術(shù)語(yǔ)匹配法是一種簡(jiǎn)單且最常用的方法。一般適用于固定利率、固定期限、期末有一次性現(xiàn)金流的產(chǎn)品，如定期存款、固定利率貸款等。

現(xiàn)金流法是指通過(guò)計(jì)算產(chǎn)品本金和利息現(xiàn)金流的期限(久期)來(lái)確定FTP價(jià)格的方法。一般適用于固定利率、有多個(gè)現(xiàn)金流流入或流出的產(chǎn)品，如個(gè)人住房按揭貸款，每月還款。如果有固定的現(xiàn)金流入，則根據(jù)現(xiàn)金流量計(jì)算存續(xù)期，根據(jù)存續(xù)期對(duì)應(yīng)的價(jià)格計(jì)算FTP。

(2)術(shù)語(yǔ)匹配方法

1)固定利率

比如2年期固定利率貸款，客戶(hù)利率5.3%，到期一次還本付息。假設(shè)2年期FTP轉(zhuǎn)讓利率為3.3%，F(xiàn)TP利差為5.3%-3.3%=2%(200BP)。

2)浮動(dòng)利率

例如，3年期浮動(dòng)利率貸款，客戶(hù)的初始利率為6.1%，逐年浮動(dòng)。FTP第一年5%，利差鎖定在110 BP第二年加息后，利率升至6.5%。為了鎖定利差，F(xiàn)TP同步降低到5.4%，利差還是110 BP，以此類(lèi)推。這是最簡(jiǎn)單的FTP定價(jià)方法。

(3)現(xiàn)金流量持續(xù)期法

根據(jù)業(yè)務(wù)的現(xiàn)金流計(jì)算久期，以久期作為FTP價(jià)格線(xiàn)上對(duì)應(yīng)的久期，確定業(yè)務(wù)的FTP利率。

例如，某貸款2016年1月1日開(kāi)始，2017年1月1日到期，本金100萬(wàn)元，原合同期限1年。它們之間沒(méi)有重新定價(jià)?？蛻?hù)年利率10%，付息頻率3個(gè)月，計(jì)息方式30/360。

正常的FTP價(jià)目表上，都有固定利率對(duì)應(yīng)的FTP利率。對(duì)應(yīng)這個(gè)業(yè)務(wù)，我們可以看到整個(gè)生命周期有四個(gè)流入期。前三期分別有利息現(xiàn)金流入2.5萬(wàn)元，最后一期有本金加利息現(xiàn)金流入102.5萬(wàn)元。

PV1=25000/(1 10%/4)^1=24390.24

PV2=25000/(1 10%/4)^2=23795.36

PV3=25000/(1 10%/4)^3=23214.99

pv4 = 1025000/(1 10%/4)^4=928599.41

持續(xù)時(shí)間=總和(PV * t)/總和(PV)

= 347042121/100000 = 347.04天≈0.964年

按照內(nèi)插法，如果一年期利率是3.56%，那么0.964中的FTP定價(jià)應(yīng)該是3.53%。

插值公式為:(360-347.04)/(3.56%-x)=(347.04-270)/(x-3.41%)

應(yīng)用FPT的意義

(1)集中風(fēng)險(xiǎn)管理

通過(guò)FTP可以集中管理利率風(fēng)險(xiǎn)，鎖定資產(chǎn)負(fù)債的成本和收益，有效剝離業(yè)務(wù)單元的利率風(fēng)險(xiǎn)，將銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)集中到司庫(kù)統(tǒng)一管理。

(2)科學(xué)評(píng)級(jí)績(jī)效

在引入FTP之前，無(wú)法從財(cái)務(wù)角度判斷不同團(tuán)隊(duì)、不同業(yè)務(wù)模式對(duì)銀行業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)。存款和貸款哪個(gè)給銀行創(chuàng)造的效益更大？存款本身就是利息支出，貸款可以產(chǎn)生利息收入，但是沒(méi)有存款就沒(méi)有貸款。

此外，不同期限的產(chǎn)品，如活期存款、定期存款、長(zhǎng)期貸款和短期貸款，其貢獻(xiàn)更大，在傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)維度上很難區(qū)分。引入FTP后，可以看出不同產(chǎn)品對(duì)應(yīng)的FTP是不同的，同時(shí)也有不同的FTP利差，不同的日均規(guī)模。通過(guò)FTP盈利，可以在同一個(gè)尺度下衡量不同部門(mén)、不同產(chǎn)品的業(yè)績(jī)和貢獻(xiàn)。

比如ABCD有四個(gè)團(tuán)隊(duì)，中間和存款利率低，但是FTP利差高。乘以日均600萬(wàn)元，A隊(duì)FTP利潤(rùn)最終達(dá)到12萬(wàn)元。雖然長(zhǎng)期貸款的客戶(hù)利率高，F(xiàn)TP利率也比較高，但是FTP利差不如短期貸款。

(三)優(yōu)化調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債組合

通過(guò)不同產(chǎn)品和期限的價(jià)格差異，傳達(dá)全行資產(chǎn)負(fù)債管理委員會(huì)的政策，引導(dǎo)資源向最有利于全行戰(zhàn)略目標(biāo)的方向流動(dòng)。哪些業(yè)務(wù)需要鼓勵(lì)，哪些業(yè)務(wù)需要限制，可以通過(guò)FTP價(jià)格來(lái)調(diào)整。

比如下圖，存款利率1.5%，貸款利率6.5%。如果FTP是2.5%，存款利差是1%，貸款利差是4%。如果將存款FTP提高到3%以鼓勵(lì)吸收存款，同時(shí)將貸款FTP提高到3%，則存款FTP利差將擴(kuò)大到1.5%，貸款FTP利差將縮小到3.5%。通過(guò)這個(gè)簡(jiǎn)單的例子可以看出，在一定條件下，司庫(kù)可以通過(guò)執(zhí)行總行的管理意圖，調(diào)整FTP來(lái)實(shí)現(xiàn)銀行的戰(zhàn)略目標(biāo)。

當(dāng)然，F(xiàn)TP定價(jià)是市場(chǎng)化還是政策化，其實(shí)不同的機(jī)構(gòu)在不同的時(shí)期有不同的定位和做法，沒(méi)有一定的規(guī)律?？磥?lái)，F(xiàn)TP同時(shí)受到市場(chǎng)價(jià)格和政策導(dǎo)向的影響。是向左走還是向右走，其實(shí)沒(méi)有絕對(duì)的答案，主要是由不同時(shí)期不同機(jī)構(gòu)的戰(zhàn)略導(dǎo)向和政策意圖決定的。

(4)指導(dǎo)客戶(hù)產(chǎn)品的定價(jià)

FTP反映了商業(yè)銀行內(nèi)部資金的成本價(jià)格，是向外部客戶(hù)定價(jià)所有產(chǎn)品的基礎(chǔ)。產(chǎn)品定價(jià)部門(mén)可以根據(jù)業(yè)務(wù)產(chǎn)品的營(yíng)銷(xiāo)成本和費(fèi)用以及部門(mén)的目標(biāo)利潤(rùn)率加上業(yè)務(wù)的資金成本，計(jì)算出產(chǎn)品的價(jià)格，即FTP價(jià)格。

比如給貸款客戶(hù)定價(jià)，首先要覆蓋資金成本(FTP)，其次要能夠覆蓋各種銀行費(fèi)用，比如運(yùn)營(yíng)費(fèi)用、貸款提取損失準(zhǔn)備金、稅后等。三是滿(mǎn)足貸款經(jīng)濟(jì)資本滿(mǎn)足的目標(biāo)收益率。當(dāng)然，在最終的對(duì)外報(bào)價(jià)中，要考慮一個(gè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)因素，是漲還是跌。一般來(lái)說(shuō)，這些因素構(gòu)成了對(duì)外報(bào)價(jià)的基礎(chǔ)。

FTP在銀行管理中起著非常重要的作用。FTP既是一門(mén)科學(xué)，也是一門(mén)藝術(shù)，如何制定、應(yīng)用和調(diào)整FTP，最終是因行而異、因時(shí)而異的。關(guān)于FTP的更多討論，我們將于1月27日至28日在上海舉辦線(xiàn)下課程。詳情請(qǐng)聯(lián)系注冊(cè)助理。