CDH風險投資(CDH投資:投資就是買賣)

“投資就是買賣。買的便宜賣的貴，中間環(huán)節(jié)不浪費?！迸c一些有感情或看似有感情的投資者相比，投資總裁焦也很實際。

CDH投資成立于2002年，是中國最大的另類資產(chǎn)管理機構(gòu)之一。它的成立源于本世紀初中國證監(jiān)會發(fā)布的一條禁令:“證券公司不得從事直投業(yè)務?！边@一禁令使得在中國國際金融有限公司直接投資部從事投資業(yè)務的吳尚志等人面臨失業(yè)的尷尬局面。

吳尚志和幾個同事不愿意就這樣放棄自己的投資生涯。2002年，他們與新加坡政府直接投資有限公司、中國投資擔保有限公司、蘇黎世保險資本集團共同成立了鼎輝投資。

站在巨人“CICC”的肩膀上，CDH的投資發(fā)展迅速。CDH PE和CDH創(chuàng)投都曾經(jīng)是投資圈的門檻，先后投資了200多家企業(yè)，其中60多家在國內(nèi)外上市，包括奇虎360、雙匯、百麗、蒙牛、中通快遞、德邦、新華人壽、李寧、分眾傳媒等。

截至2017年12月，CDH投資管理的資金規(guī)模達到1200億元。

(來源:CDH投資官網(wǎng))

在物流行業(yè)，CDH投資了中通、京東物流、百世、德邦、安能、一米滴答等十余家企業(yè)。

(掌鏈根據(jù)公開資料整理)

拒絕追逐風

“站在風口，豬都能飛。”雷軍的話在創(chuàng)業(yè)界和投資界廣為流傳。處于風口浪尖的行業(yè)，成為很多創(chuàng)業(yè)者和投資人追逐的對象。

CDH投資創(chuàng)始合伙人王林認為，CDH是一個拒絕追風的投資機構(gòu)?！拔覀冏鐾顿Y，第一件事就是順勢而為，避避風頭?！?/p>

王林認為，投資一定要跟著大方向、大事情走，就像黃河的水，長江的水，是從西向東流的。即使中間有波折，最后還是能順利到達大海。如果反過來，那就不行了。但不能隨意追風口。風口上，豬都能飛，風光一時。如果風走了，他們還是得摔死。

這也是市值最高的互聯(lián)網(wǎng)公司之一CDH沒有投票的原因。

自稱不追求時尚的鼎輝，主要投資零售及消費品、農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)、工業(yè)制造、醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)等。

①零售和制造業(yè)。成立初期，CDH投資了蒙牛、李寧、雙匯、百麗國際等知名企業(yè)。2011年后，CDH投資了陳光文具、鮮生活、天天鮮購等知名品牌。

CDH線下零售最值得驕傲的投資案例應該是百麗國際。早在2005年，CDH就投資了百麗國際的天使輪，之后又投資了A輪。當時，CDH是唯一投資百麗國際的投資機構(gòu)。2007年，百麗在香港上市。作為百麗國際上市前的唯一投資者，CDH應該會賺很多錢。

10年后，百麗國際因為銷售業(yè)績和利潤表現(xiàn)不如預期，從港股退市。接手的是高瓴資本和CDH投資。高瓴資本持有百麗國際56.81%的股份，CDH投資持有12.06%的股份。

CDH投資的另一大成就是雙匯集團。CDH在2007年和2010年兩次投資雙匯集團。2006年，CDH投資和高盛集團斥資逾25億元人民幣收購了雙匯集團的多數(shù)股權(quán)。2014年，雙匯母公司萬洲國際在香港上市，鼎輝迎來了收獲的季節(jié)。2016年分兩輪減持135億元。

近年來，拒絕各大網(wǎng)點的CDH也逐漸涉足新零售領(lǐng)域，投資了生鮮生活、每日優(yōu)鮮便利購等新零售企業(yè)，但總體來看，確實錯過了大潮。

②電子商務。電商無疑是移動互聯(lián)網(wǎng)時代最大的風口。盡管CDH已經(jīng)威脅要避開這股風，但它仍然青睞電子商務。然而，在阿里、JD.COM、小米、拼多多和美團的店鋪里卻找不到。在競爭的電商品牌中，看中了云集微店、本來生活、資訊控股等。

Life最初成立于2012年，是一家專注于食品、水果和蔬菜的電子商務網(wǎng)站。CDH 2013年開始投資本來生活，B輪和C+都有持續(xù)投資。2017年，本來生活宣布月度盈利。今年7月，奔奔生活與首農(nóng)食品集團共同發(fā)起成立北京首奔供應鏈管理有限公司，宣布在供應鏈領(lǐng)域投資30億元，打造全球生鮮冷鏈物流體系。

CDH投資的另一家知名電子商務公司是紀昀微店。與阿里JD.COM不同，聚劃算是一個社交電商，在微信生態(tài)系統(tǒng)中成長起來。成立于2015年5月，2016年年交易額突破17億元，2017年年交易額突破100億元，增長呈指數(shù)級裂變。

今年4月24日，紀昀宣布完成1.2億美元的B輪融資，由CDH投資領(lǐng)投，華興新經(jīng)濟基金跟投。在此之前，紀昀已經(jīng)獲得了來自中鼎創(chuàng)投、智信資本和新月點集團的數(shù)億元人民幣投資。

CDH投資還投資了跨境電子商務高管信息。C輪融資后，執(zhí)行信息估值已超過10億美元，成為跨境電商領(lǐng)域為數(shù)不多的獨角獸。

③物流。電子商務、零售、物流有著天然的聯(lián)系，快遞的井噴式發(fā)展很大程度上得益于電子商務的繁榮。投資過電商和零售的投資機構(gòu)，或多或少都會涉足物流行業(yè)。

CDH投資雖然不像紅杉資本、中鼎創(chuàng)投、云峰基金，在物流行業(yè)分布廣泛，但也有不少投資，包括11家物流賦能企業(yè)和外賣平臺。

CDH在物流領(lǐng)域投資的第一家企業(yè)是德邦。當時德邦已經(jīng)進行了中鼎創(chuàng)投的兩輪融資，正在緊鑼密鼓地在全國鋪開網(wǎng)絡(luò)。物流不是CDH熟悉的領(lǐng)域，但是德邦已經(jīng)得到了中鼎創(chuàng)投的背書，而CDH投資也在這個時候進入，所以風險并不大。

同年，CDH還投資了百世物流。百世物流背后的金主更大，即阿里巴巴、富士康和IDG。看起來投資百世的風險比投資德邦低。

2017年，CDH投資了京東物流、蜂巢盒子、一米滴答、中通快遞，都是物流行業(yè)的星級企業(yè)。

星牧智能是一家致力于為倉儲物流企業(yè)提供倉庫設(shè)計與實施服務、WMS(倉儲管理系統(tǒng))、WCS(倉儲控制系統(tǒng))設(shè)計與開發(fā)服務的高科技企業(yè)。醫(yī)用鈦機器人的物流與引導服務。

家食會是一個在線外賣服務平臺，成立于2010年，專注于北京、上海、廣州、深圳等大城市的高端市場。2017年被百勝收購。中國，所以CDH退出了。

投資是買賣，賺錢是目的。

焦震不喜歡說投資這么高雅。他認為投資就是買賣，無非你買的是茄子黃瓜，我買的是股權(quán)。買賣的核心問題是“賤買貴賣，中間環(huán)節(jié)不浪費”。

他還在2017年4月中國投資信息主辦的第十一屆中國投資年會上實話實說:“我們在座的都是演員，都是歌手。A輪，我唱歌，你買票。B輪，我們倆唱歌，他買票。他們都唱歌，互相買。觀眾不來，我們也不知道未來會怎么樣。可能突然之間，觀眾就來了?！?/p>

怎么賣的好？焦震有自己的想法:第一，推動被投資企業(yè)的國際化。雙匯就是一個例子。鼎輝推動其從一家肉類加工企業(yè)成長為世界500強，然后瘋狂盈利100多億人民幣。

第二種是兩次投資。焦震認為，投資人說的資產(chǎn)貴，其實中間的資產(chǎn)貴，兩端的不貴。如果能了解行業(yè)的變化，率先布局行業(yè)，就可以避免中間的價格戰(zhàn)，甚至在實力足夠強大的情況下。用資本的力量推動行業(yè)整合。

第三是長期投資。CDH投資始終相信長期投資。雙匯2007年買的，2016年賣的。已經(jīng)休眠了10年；百麗，2005年買入，至今仍持有股份，仍在等待最佳時機的到來。當然，焦震認為長短期要結(jié)合，否則承受不了長期的壓力。

四是積極研究行業(yè)。當中國的PE、VC市場從幾家獨大變成百家爭鳴的時候，就已經(jīng)注定了投資機構(gòu)必須主動調(diào)查市場，甚至主動影響行業(yè)格局。

“投資就是買賣，賺錢才是根本”的理念早已深入CDH的投資者，以至于CDH近年來的投資風格有些保守。比如物流行業(yè)，CDH投資的每一家企業(yè)都已經(jīng)有其他資金雄厚的資本背書，這無疑會降低風險。就像王林說的，“如果你想在投資這一行長期呆下去，避免錯誤遠比成功重要?！?/p>

太保守可能不會犯大錯，但是很容易錯過偉大的企業(yè)，也確實錯過了一些目前最火的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。