債務(wù)超過28萬億，深陷債務(wù)危機(jī)的美國(guó)欠中國(guó)數(shù)萬億美元。如果美國(guó)依賴于它的債務(wù)呢？中國(guó)有哪些巧妙的應(yīng)對(duì)方法？

美債“雷電”的可能性越來越高。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間8月9日，美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)耶倫再次公開致電美國(guó)國(guó)會(huì)，要求民主黨和共和黨盡快就“借款”達(dá)成一致，在今年10月美國(guó)耗盡借款能力之前，提高或停止債務(wù)上限。

耶倫在發(fā)給國(guó)會(huì)的通知中警告稱，如果國(guó)會(huì)在10月前仍未能就債務(wù)問題達(dá)成一致，那么美國(guó)政府將陷入停擺和債務(wù)危機(jī)的困境。這種可怕的前景不僅會(huì)打擊空之前美國(guó)的國(guó)家信用，還會(huì)給國(guó)際金融市場(chǎng)帶來一場(chǎng)可怕的地震。她宣稱“保護(hù)美國(guó)的信心和信用”將是整個(gè)國(guó)會(huì)的“共同責(zé)任”。

不過，一般來說，由于美債違約問題直接關(guān)系到美國(guó)的國(guó)家信用和全球?qū)γ涝男判?，因此盡管美國(guó)兩黨會(huì)就此事打個(gè)不停，但最終總會(huì)在“關(guān)鍵時(shí)刻”，也就是美債真正違約的前幾天或前幾個(gè)小時(shí)達(dá)成協(xié)議。

所以，盡管美國(guó)財(cái)長(zhǎng)耶倫自7月以來一直在重復(fù)同樣的話，但當(dāng)時(shí)世界上大多數(shù)人并沒有把她的警告當(dāng)回事。

但是現(xiàn)在，越來越多的人開始不確定了。因?yàn)楣埠忘h現(xiàn)在似乎決心利用這個(gè)問題來“制裁”拜登政府。最新的消息是，截至當(dāng)?shù)貢r(shí)間8月10日，在參議院的50名共和黨參議員中，至少有46名共和黨參議員已經(jīng)簽署承諾書，表示不會(huì)支持耶倫提高債務(wù)上限的要求。

拜登和他身后的民主黨試圖在未來幾個(gè)月推出兩項(xiàng)大規(guī)模財(cái)政支出項(xiàng)目，其中一項(xiàng)是1萬億美元的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)計(jì)劃，另一項(xiàng)是3.5萬億美元的預(yù)算。根據(jù)拜登的計(jì)劃，這筆錢將投資于兒童保健、醫(yī)療保健和環(huán)境等領(lǐng)域。

此時(shí)同意耶倫提高或暫停債務(wù)上限的要求，可能會(huì)被視為共和黨人對(duì)民主黨人無限制增加支出的一種“支持”，部分甚至可能成為民主黨人在下次中期選舉和2024年總統(tǒng)選舉中打壓共和黨人的籌碼。參議院領(lǐng)袖麥康奈爾兩次強(qiáng)調(diào)，共和黨不會(huì)為民主黨提高債務(wù)上限提供任何幫助。

債務(wù)上限是指在美國(guó)國(guó)會(huì)授權(quán)下，美國(guó)政府為履行法定義務(wù)所能舉借的債務(wù)總額。美國(guó)政府借錢后，會(huì)用在社保、軍餉、美國(guó)國(guó)債利息支付等領(lǐng)域。這一制度最早建立于1917年，初衷是給美國(guó)政府裝上一個(gè)安全閥，讓美國(guó)國(guó)會(huì)對(duì)一屆政府的開支進(jìn)行審查和判斷。

然而，自1981年里根上臺(tái)以來，美國(guó)逐漸以“借債”的模式束縛了國(guó)會(huì)和政府的手腳，積累了巨額債務(wù)?！皞鶆?wù)上限”也失去了最早的制約和約束意義，完全成為兩黨博弈的籌碼。

為什么美國(guó)現(xiàn)在被國(guó)債綁架了？

我們先來看一組數(shù)據(jù):二戰(zhàn)結(jié)束以來，美國(guó)國(guó)會(huì)已經(jīng)98次修改債務(wù)上限，大部分都是直接提高債務(wù)上限。2013年開始，美國(guó)國(guó)會(huì)停止提高債務(wù)上限，而是改為“暫?！蹦Ｊ?，即在一段時(shí)間內(nèi)暫停債務(wù)上限生效。在此“暫?！逼陂g，美國(guó)財(cái)政部可以不受限制地發(fā)行債券。

“暫?！敝贫冉⒑?，美國(guó)國(guó)會(huì)已經(jīng)7次叫停債務(wù)上限。最近一次發(fā)生在2019年8月。這種“暫停”持續(xù)了兩年。截至今年7月31日和8月1日，美國(guó)債務(wù)上限將繼續(xù)生效。一般來說，八月一號(hào)開始。如果美國(guó)國(guó)會(huì)不松口，美國(guó)財(cái)政部就借不到錢。

不能借錢，這對(duì)美國(guó)金融是非常致命的。自里根政府以來，美國(guó)形成了依靠債務(wù)發(fā)展經(jīng)濟(jì)的模式?？偟膩碚f，我們可以理解為美國(guó)一直在“借網(wǎng)貸”。

蘇聯(lián)解體后，美國(guó)是世界上唯一的超級(jí)大國(guó)。依靠一個(gè)超級(jí)大國(guó)的國(guó)家信用，美國(guó)一發(fā)現(xiàn)缺錢就開始在全世界借錢。因?yàn)樗麄冃湃蚊绹?guó)，對(duì)美國(guó)的經(jīng)濟(jì)前景和美元的穩(wěn)定有信心，所以世界上大多數(shù)國(guó)家都愿意借錢給它。

按照這種模式，只要美國(guó)繼續(xù)保持世界第一的地位，即使是入不敷出，美國(guó)也總能借新錢還舊債。但不好的是，對(duì)于美國(guó)來說，錢總是不夠用。

首先，美國(guó)為了維持霸權(quán)地位，繼續(xù)在全球推行戰(zhàn)略擴(kuò)張政策，需要維持龐大的戰(zhàn)爭(zhēng)支出。

其次，資本主義的特點(diǎn)決定了美國(guó)必然面臨周期性的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。為了抵御經(jīng)濟(jì)危機(jī)帶來的風(fēng)險(xiǎn)，美國(guó)需要一再實(shí)施經(jīng)濟(jì)刺激政策，也需要更多的資金。

最后，因?yàn)樵絹碓郊ち业膬?nèi)部黨爭(zhēng)，美國(guó)每一屆政府都逐漸開始滑入花大價(jià)錢買自己政績(jī)的怪圈。在美國(guó)的普選制度下，選民總是更傾向于承諾為自己減稅，同時(shí)承諾增加政府開支來給自己分配利益的候選人。

美國(guó)政客為了爭(zhēng)奪手中的選票，在擊敗競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的同時(shí)裝點(diǎn)政績(jī)，總喜歡大量“砸錢”。

傳統(tǒng)上，民主黨支持借貸，共和黨反對(duì)財(cái)政赤字和債務(wù)。但事實(shí)上，共和黨在借貸方面并不比民主黨好——里根和小布什政府都因?yàn)閼?zhàn)爭(zhēng)把美國(guó)的國(guó)債推到了pre-空的水平。

美國(guó)習(xí)慣借錢解決國(guó)內(nèi)問題。每四年一次的執(zhí)政輪換周期給了美國(guó)政府一個(gè)正當(dāng)?shù)貫橄乱蝗巍暗瑰仭钡穆┒础＞枚弥?，鍋越來越重，不是一兩屆任期?nèi)能解決的。于是每個(gè)總統(tǒng)只能繼續(xù)拆東墻補(bǔ)西墻，努力讓這個(gè)鍋不“雷”在自己手里。

隨著國(guó)會(huì)兩黨分歧越來越大，債務(wù)上限成了兩黨討價(jià)還價(jià)的籌碼。在今年之前，美國(guó)曾在1995年、2011年和2013年三次因債務(wù)上限引發(fā)債務(wù)危機(jī)。

第一次對(duì)應(yīng)克林頓政府，當(dāng)時(shí)兩黨因政府開支問題無法就新財(cái)年預(yù)算達(dá)成一致，因此共和黨拒絕如期調(diào)整債務(wù)上限。這一輪動(dòng)蕩直接導(dǎo)致美國(guó)政府關(guān)門21天。

2011年和2013年對(duì)應(yīng)奧巴馬政府。兩次都是債務(wù)規(guī)模觸及法定上限引發(fā)的危機(jī)，最終分別以調(diào)整債務(wù)上限和推遲債務(wù)上限生效時(shí)間而告終。

奧巴馬政府時(shí)期，由于民主黨和共和黨圍繞是否提高債務(wù)上限的問題展開了無休止的拉鋸戰(zhàn)，美國(guó)面臨的債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)加大。2011年，國(guó)際信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾直接將美國(guó)的主權(quán)信用評(píng)級(jí)從“AAA”下調(diào)一級(jí)至“AA”。

2013年，惠譽(yù)評(píng)級(jí)將美國(guó)的AAA主權(quán)評(píng)級(jí)直接列入負(fù)面觀察名單。從美國(guó)國(guó)會(huì)目前的僵局來看，債務(wù)上限危機(jī)很可能在2021年重演，甚至可能比前三次更加來勢(shì)洶洶。

如果美國(guó)債務(wù)違約，會(huì)面臨什么問題？

首先受到影響的是美國(guó)人自己。因?yàn)槊绹?guó)本身就是美元霸權(quán)和這種借貸模式的最大受益者。

在美國(guó)國(guó)會(huì)繼續(xù)不愿提高或暫停債務(wù)上限的情況下，一旦手中的現(xiàn)金耗盡，美國(guó)財(cái)政部將開始無法按時(shí)向軍火承包商支付費(fèi)用和支付軍人工資，醫(yī)療保險(xiǎn)項(xiàng)目和社會(huì)保障項(xiàng)目也將陷入癱瘓。當(dāng)然，更致命的是，美國(guó)將無法如期支付美債利息。

如前所述，美國(guó)的“國(guó)債”相當(dāng)于全世界的“借網(wǎng)貸”，網(wǎng)貸雖然不用馬上還本金，但每個(gè)月都要付利息。

此前，依靠持續(xù)借款和強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，美國(guó)國(guó)債從未違約，因此被投資者視為“零風(fēng)險(xiǎn)投資”，其投資者不僅包括普通美國(guó)人，還包括全球大量主權(quán)國(guó)家。

一旦不能按時(shí)支付利息，甚至存在“不能按時(shí)支付利息”的風(fēng)險(xiǎn)，美國(guó)主權(quán)債務(wù)的聲譽(yù)將受到可怕的打擊，所有建立在美元體系中的金融工具的價(jià)值都將受到所有投資者的質(zhì)疑。

一旦美國(guó)發(fā)生債務(wù)上限危機(jī)，全球金融市場(chǎng)將劇烈波動(dòng)。一是股市會(huì)震蕩大跌，美元指數(shù)會(huì)明顯走弱。同時(shí)黃金、債券等避險(xiǎn)資產(chǎn)。將會(huì)有顯著的增長(zhǎng)。

同時(shí)，從美國(guó)目前的政治極化傾向和公共債務(wù)狀況來看，美國(guó)的債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)確實(shí)在增加。

共和黨和民主黨都在為明年即將到來的中期選舉竭盡全力，特朗普和建制派代表麥康奈爾都不希望拜登政府從國(guó)會(huì)拿出錢來順利應(yīng)對(duì)自己。在他們看來，一個(gè)不受控制的民主政府可能比美國(guó)信用評(píng)級(jí)下調(diào)更可怕。

此外，美國(guó)政府的總債務(wù)現(xiàn)在已經(jīng)超過30萬億美元?？紤]到美國(guó)未來社會(huì)保障和醫(yī)療保險(xiǎn)支出造成的財(cái)政缺口，以及拜登政府的新“拋硬幣”計(jì)劃，美國(guó)的債務(wù)總額。也就是未來顯性債務(wù)和隱形債務(wù)之和大概會(huì)達(dá)到60萬億。

也就是說，平均而言，美國(guó)每個(gè)全職工作者將背負(fù)高達(dá)18萬美元的債務(wù)。遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過美國(guó)的人均可支配收入。這個(gè)可怕的數(shù)字也意味著美國(guó)的違約風(fēng)險(xiǎn)幾乎是100%。

那么，具體到中國(guó)，美債違約會(huì)有什么影響？

最直接的就是財(cái)務(wù)影響。中國(guó)持有的美債相當(dāng)于國(guó)家資產(chǎn)。如果美元信用破產(chǎn)，中國(guó)持有的美元資產(chǎn)將直接縮水。雖然中國(guó)近年來一直在拋售美債，但直到現(xiàn)在，中國(guó)仍是美債的第二大海外持有者，持有數(shù)萬億美債，僅次于日本。哪怕只縮水0.1%，也是天文數(shù)字。

其次，美國(guó)債務(wù)危機(jī)引發(fā)的國(guó)際金融市場(chǎng)波動(dòng)也會(huì)傳導(dǎo)到中國(guó)金融市場(chǎng)。以2011年為例。在美股“跳水”的情況下，全球主要股市也會(huì)下跌，中國(guó)的上證綜指必然會(huì)受到影響。

在國(guó)際市場(chǎng)的影響下，債券市場(chǎng)也將呈現(xiàn)下跌趨勢(shì)，黃金價(jià)格將明顯上漲。同時(shí)，受美元貶值影響，全球大宗商品價(jià)格也將劇烈波動(dòng)。在沒有找到新的錨點(diǎn)，建立全球貨幣體系的情況下，這種波動(dòng)會(huì)給中國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易帶來很大的壓力和不確定性。

最后，一旦美國(guó)出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)，甚至對(duì)中國(guó)違約，全球?qū)γ涝男判膶⒁宦淝д?。在過去的2011年和2013年，美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)持續(xù)下降，如果美國(guó)再次發(fā)生違約風(fēng)險(xiǎn)，美國(guó)的信用評(píng)級(jí)很可能會(huì)進(jìn)一步下調(diào)。一旦跌至投機(jī)水平，美國(guó)國(guó)債收益率就會(huì)像火箭一樣飆升，直接讓美國(guó)國(guó)債的融資成本比現(xiàn)在高出數(shù)倍。

考慮到2020年至今美國(guó)在處理國(guó)內(nèi)種族問題和新冠肺炎引發(fā)的公共衛(wèi)生問題上的糟糕表現(xiàn)，這次債務(wù)上限危機(jī)對(duì)美國(guó)國(guó)家信用的影響可能遠(yuǎn)大于2011年和2013年，甚至可能成為在全球去美元化趨勢(shì)下壓垮美元體系的最后一根稻草。

所以，從理論上講，美國(guó)選擇違約的可能性也很小。

但考慮到美國(guó)債務(wù)風(fēng)暴的風(fēng)險(xiǎn)越來越大，中國(guó)其實(shí)是有妙招的。

首先，所有國(guó)家都開始大量拋售美債。美國(guó)財(cái)政部今年7月發(fā)布的國(guó)際資本流動(dòng)報(bào)告顯示，截至5月，美債海外最大持有國(guó)日本持有的美債較上月減少106億美元，為最近10個(gè)月第八次減持美債；與4月份相比，中國(guó)連續(xù)第三個(gè)月減持177億美元。

俄羅斯更簡(jiǎn)單粗暴。在“出售”95%的美債后，又出售了1.5億美元的美債?，F(xiàn)在，它的頭寸只剩下38億美元了。

除了減持美債，中國(guó)做的另一個(gè)準(zhǔn)備是穩(wěn)步推進(jìn)人民幣國(guó)際化。國(guó)際貨幣基金組織7月發(fā)布的官方外匯儲(chǔ)備貨幣構(gòu)成數(shù)據(jù)顯示，到今年一季度末，人民幣在全球外匯儲(chǔ)備中的比重已穩(wěn)步上升至2.45%。

目前，中國(guó)與伊朗達(dá)成了以人民幣結(jié)算石油的長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作協(xié)議，并一直與中東其他主要產(chǎn)油國(guó)保持著非常穩(wěn)定的合作關(guān)系，如沙特阿拉伯。除了中東，俄羅斯、委內(nèi)瑞拉和這兩個(gè)產(chǎn)油國(guó)也開始用人民幣結(jié)算石油。在這種情況下，美國(guó)的債務(wù)危機(jī)對(duì)中國(guó)和世界的負(fù)面影響將被降至最低。