10月初，有消息稱(chēng)伊利有意收購(gòu)澳優(yōu)股權(quán)。10月12日上午，澳優(yōu)突然宣布短暫停牌，公告涉及“收購(gòu)”、“合并”等字眼。消息一出，立刻有投資者想到了上述收購(gòu)傳聞。

今年以來(lái)，嬰幼兒配方羊奶粉市場(chǎng)捷報(bào)不斷。5月，澳優(yōu)旗下羊奶粉頭部品牌佳貝艾特宣布了100億元的營(yíng)收目標(biāo)，計(jì)劃三年內(nèi)進(jìn)入國(guó)內(nèi)嬰幼兒配方奶粉品牌第一陣營(yíng)。7月，陜西小羊妙可乳業(yè)有限公司的持有人變更為賀飛乳業(yè)，這意味著賀飛時(shí)隔7年再次布局嬰幼兒羊奶粉賽道。

業(yè)內(nèi)分析，目前，嬰幼兒奶粉市場(chǎng)增長(zhǎng)乏力。為了應(yīng)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)，中大型乳企正在布局各種奶粉，尋找新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。而嬰幼兒奶粉品牌通過(guò)換配方、擴(kuò)大賣(mài)點(diǎn)來(lái)提升市場(chǎng)份額的難度很大，橫向收購(gòu)相對(duì)容易一些。憑借資源優(yōu)勢(shì)，巨頭間的品類(lèi)整合將對(duì)奶粉市場(chǎng)產(chǎn)生巨大沖擊，羊奶粉市場(chǎng)可能會(huì)隨著競(jìng)爭(zhēng)加劇繼續(xù)打價(jià)格戰(zhàn)，原料成本可能會(huì)進(jìn)一步提高。

傳立擬收購(gòu)澳優(yōu)股份。

據(jù)《彭博》10月1日援引知情人士消息稱(chēng)，伊利正與銀行討論收購(gòu)港股上市公司澳優(yōu)乳業(yè)的事宜。相關(guān)審議正在進(jìn)行中，不確定是否是正式申辦。澳優(yōu)還可能吸引其他潛在買(mǎi)家。

針對(duì)這一傳聞，伊利方面回應(yīng)新京報(bào)記者稱(chēng)“未收到相關(guān)信息”。澳優(yōu)表示，“我們注意到了相關(guān)信息。公司信息以披露的公告為準(zhǔn)，公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)一切正常。”

然而，10月12日上午，澳優(yōu)突然宣布短暫停牌，“以待本公司刊發(fā)內(nèi)幕消息及根據(jù)《香港公司收購(gòu)及合并守則》發(fā)布公告?！惫嬉怀觯⒖逃型顿Y者想到了上述收購(gòu)傳聞。

據(jù)母嬰觀察人士年魏勇介紹，伊利此舉并非對(duì)澳優(yōu)進(jìn)行整體收購(gòu)，而是向后者股東購(gòu)買(mǎi)部分股權(quán)?！斑@不同于之前蒙牛收購(gòu)雅士利，或者春華資本收購(gòu)美贊臣中國(guó)。在新常態(tài)下選擇抱團(tuán)取暖或者進(jìn)行新的投資，增加新的品類(lèi)，是乳企正常的投資行為。”

乳業(yè)專(zhuān)家宋亮對(duì)新京報(bào)記者表示，早在2020年底就有消息稱(chēng)，澳優(yōu)大股東中信擬出售所持澳優(yōu)股份。關(guān)于入股伊利澳優(yōu)，有兩種可能的想法。一是嬰幼兒奶粉體量能達(dá)到國(guó)內(nèi)第二，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)方面占資本市場(chǎng)；二是與澳優(yōu)合作后，部分奶粉產(chǎn)品可以委托后者生產(chǎn)?！爸劣诎膬?yōu)，大股東想賣(mài)股份，企業(yè)沒(méi)得選擇?！?/p>

資料顯示，傲游于2003年9月在湖南長(zhǎng)沙成立。目前在全球擁有10家工廠，產(chǎn)品銷(xiāo)往60多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。它于2009年10月在香港證券交易所上市。2018年10月，中信農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)基金管理有限公司完成澳優(yōu)2.49億股新股發(fā)行協(xié)議交割，成為澳優(yōu)單一最大股東，目前直接持股22.05%。

2020年財(cái)報(bào)顯示，伊利奶粉及乳制品收入128.85億元，同比增長(zhǎng)28.15%。尼爾森數(shù)據(jù)顯示，伊利嬰幼兒配方奶粉零售額的市場(chǎng)份額約為6%。同年，澳優(yōu)自有品牌嬰幼兒配方奶粉整體銷(xiāo)售額為69.26億元，賀飛嬰幼兒配方奶粉產(chǎn)品收入為176.73億元。以此計(jì)算，如果伊利入股澳優(yōu)，將進(jìn)一步縮小與“一哥”飛鶴在嬰幼兒配方奶粉市場(chǎng)的差距。

連鎖品牌“爸爸愛(ài)”創(chuàng)始人唐力認(rèn)為，目前嬰幼兒奶粉市場(chǎng)增長(zhǎng)乏力，幾大品牌通過(guò)換配方、擴(kuò)大賣(mài)點(diǎn)來(lái)提高市場(chǎng)份額的難度很大。橫向采集相對(duì)容易一些，但具體效果還要看后續(xù)操作?！按笃放浦g的品類(lèi)整合會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生很大影響。品牌在渠道、資金、資源、品牌、R&D、供應(yīng)鏈等方面都有很大優(yōu)勢(shì)，可謂財(cái)大氣粗，膽識(shí)過(guò)人。在這方面，如果你有很強(qiáng)的團(tuán)隊(duì)整合能力，大品牌收購(gòu)二線品牌會(huì)有11 > 2的效果?！?/p>

羊奶粉市場(chǎng)或有新變化

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，隨著伊利入股澳優(yōu)、賀飛收購(gòu)小羊苗客全部股份，國(guó)內(nèi)嬰幼兒奶粉市場(chǎng)可能會(huì)出現(xiàn)新一輪的變化。

財(cái)報(bào)顯示，2020年，澳優(yōu)自有品牌配方奶粉總銷(xiāo)售額為69.26億元，同比增長(zhǎng)15%。其中，以加貝艾特為代表的配方羊奶粉銷(xiāo)售額為31.06億元，同比增長(zhǎng)8.8%，中國(guó)和海外市場(chǎng)銷(xiāo)售額分別為28.18億元和2.88億元。尼爾森數(shù)據(jù)顯示，2018年以來(lái)，澳優(yōu)配方羊奶粉銷(xiāo)量連續(xù)三年占中國(guó)嬰幼兒配方羊奶粉進(jìn)口總量的60%以上，位居全球羊奶銷(xiāo)量第一。

今年5月，澳優(yōu)乳業(yè)董事長(zhǎng)閆偉斌在加貝艾特經(jīng)銷(xiāo)商大會(huì)上表示，未來(lái)10年，加貝艾特的銷(xiāo)售目標(biāo)將從30億元增長(zhǎng)到100億元，計(jì)劃3年內(nèi)進(jìn)入全國(guó)嬰幼兒配方奶粉品牌第一陣營(yíng)。

在加貝艾特的帶動(dòng)下，目前伊利、蒙牛、君樂(lè)寶、貝因美、健和集團(tuán)等頭部品牌紛紛加入羊奶粉賽道，旨在掘金高端奶粉市場(chǎng)。陜西一家羊奶粉企業(yè)銷(xiāo)售負(fù)責(zé)人認(rèn)為，上半年羊奶粉市場(chǎng)的跑馬圈地已經(jīng)結(jié)束，巨頭們正在爭(zhēng)相改寫(xiě)行業(yè)格局。

今年7月，已經(jīng)布局有機(jī)、A2蛋白等高端奶粉品類(lèi)的賀飛完成了對(duì)陜西小羊妙可乳業(yè)有限公司100%股權(quán)的收購(gòu)，官網(wǎng)信息顯示，陜西小羊妙可乳業(yè)有限公司成立于2014年，更名為關(guān)山乳業(yè)。賀飛在公司成立初期參與了創(chuàng)建，兩年后退出公司。目前，小洋妙可乳業(yè)擁有小洋妙可、嘉瑞妙可、艾嘉三大系列嬰幼兒奶粉品牌。

新京報(bào)記者從賀飛獲悉，與之前部分控股的關(guān)山乳業(yè)不同，賀飛全資收購(gòu)小羊苗科后，將全面介入管理，在牛奶粉方面復(fù)制賀飛的全產(chǎn)業(yè)鏈模式。這也意味著賀飛將在7年后正式布局羊奶粉產(chǎn)業(yè)鏈。

宋亮認(rèn)為，未來(lái)羊奶粉的市場(chǎng)格局會(huì)發(fā)生很大變化，澳優(yōu)的領(lǐng)先地位暫時(shí)無(wú)法撼動(dòng)。然而，隨著賀飛、北康喜、劍河、何藍(lán)等品牌的市場(chǎng)份額，競(jìng)爭(zhēng)正在加劇。另外，今年出生率再創(chuàng)新低，奶粉高庫(kù)存，細(xì)分品類(lèi)都在打價(jià)格戰(zhàn)。預(yù)計(jì)羊奶粉價(jià)格很可能會(huì)“捉襟見(jiàn)肘”。

念魏勇認(rèn)為，賀飛和伊利的努力有利于羊奶粉品類(lèi)的增長(zhǎng)，但在出生率嚴(yán)重下降的情況下，嬰幼兒配方奶粉的銷(xiāo)量必然減少，所以牛羊品類(lèi)的關(guān)系就是其中的取舍之一。同時(shí)，不排除隨著羊奶粉銷(xiāo)量的不斷增加，山羊乳清資源出現(xiàn)短缺，價(jià)格上漲。“這必然導(dǎo)致羊奶粉價(jià)格上漲。”

全品類(lèi)布局應(yīng)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)

“目前大中型乳企都在做各種奶粉布局，不僅有羊奶粉，還有A2、有機(jī)、特殊等新品類(lèi)?！蹦钗河抡J(rèn)為，這樣的布局是為了應(yīng)對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，更重要的是在出生率下降、傳統(tǒng)奶粉減少、頭部品牌集中度提高的情況下，需要尋找新的銷(xiāo)售和利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，甚至是第二增長(zhǎng)曲線。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2021年1-5月，全國(guó)液態(tài)奶產(chǎn)量同比增長(zhǎng)20.96%，干乳制品產(chǎn)量同比增長(zhǎng)4.94%，奶粉產(chǎn)量?jī)H下降9.06%。上市乳企財(cái)報(bào)顯示，伊利、蒙牛、賀飛、澳優(yōu)、健合集團(tuán)的嬰幼兒奶粉業(yè)務(wù)均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，反映出在人口出生率下降、市場(chǎng)進(jìn)入存量競(jìng)爭(zhēng)的情況下，嬰幼兒奶粉行業(yè)進(jìn)一步向頭部品牌集中。但從細(xì)節(jié)表現(xiàn)來(lái)看，長(zhǎng)期增長(zhǎng)仍有壓力。

據(jù)健和集團(tuán)CEO安玉婷在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上透露，2021年上半年嬰幼兒配方奶粉的增長(zhǎng)主要來(lái)自同店銷(xiāo)售增長(zhǎng)，而非渠道擴(kuò)張。健康元集團(tuán)2021年中期報(bào)告承認(rèn)，公司的嬰幼兒奶粉和益生菌業(yè)務(wù)在mainland China面臨競(jìng)爭(zhēng)加劇和整體需求下降的壓力。2020年下半年整體分配制度改革還需要時(shí)間，但方向是對(duì)的。

2021年第一季度，澳優(yōu)自有品牌配方羊奶粉營(yíng)收8.72億元，同比下降約7%，主要原因是2020年同期受疫情影響，加貝艾特需求激增，導(dǎo)致基數(shù)較高；此外，有限的營(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)也減緩了羊奶粉業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)。2021年上半年，隨著加貝艾特的渠道改革，市場(chǎng)定價(jià)趨于穩(wěn)定，庫(kù)存恢復(fù)正常，澳優(yōu)羊奶粉業(yè)務(wù)收入才恢復(fù)增長(zhǎng)。

據(jù)唐力觀察，目前很多大品牌嬰幼兒奶粉面臨的共同問(wèn)題是銷(xiāo)量增長(zhǎng)停滯。外部原因是出生率下降，線上線下競(jìng)爭(zhēng)激烈；內(nèi)在原因一般是當(dāng)品牌知名度啟動(dòng)，門(mén)店覆蓋率變得很高，產(chǎn)品變成大貨，渠道間惡性抄底、交叉銷(xiāo)售、積壓、利潤(rùn)率低的問(wèn)題逐漸暴露出來(lái)。

唐力以某大品牌嬰幼兒奶粉為例。因?yàn)槭乔镭泿?，所以店鋪要賣(mài)它的產(chǎn)品。“但是一罐奶粉只能賺10元20元，賺30元就很棒了”。相比之下，其他品牌的利潤(rùn)可以達(dá)到50-100元左右。從羊奶粉的品類(lèi)來(lái)看，其利潤(rùn)空大于牛奶粉，是支撐母嬰店業(yè)績(jī)的主要品類(lèi)。目前，加貝艾特在細(xì)分領(lǐng)域仍是第一，但通過(guò)給予渠道更穩(wěn)定的利潤(rùn)和更靈活的市場(chǎng)政策，貝康喜等二線品牌的發(fā)展勢(shì)頭不容小覷。

宋亮認(rèn)為，羊奶粉未來(lái)應(yīng)該以成人奶粉和全家營(yíng)養(yǎng)為主。此外，羊奶粉企業(yè)要保持靈活的價(jià)格體系，給渠道商足夠的利潤(rùn)空 5，控制商品，穩(wěn)定價(jià)格。新老競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手一起出現(xiàn)，爭(zhēng)奪的是供應(yīng)鏈體系和資源控制能力。

中國(guó)區(qū)副總裁兼佳貝艾特總經(jīng)理李藝真在今年5月舉行的佳貝艾特經(jīng)銷(xiāo)商大會(huì)上表示，羊奶粉市場(chǎng)的增長(zhǎng)面臨著人口紅利消失、消費(fèi)需求變化等挑戰(zhàn)。但奶粉業(yè)務(wù)在孕嬰市場(chǎng)的占比仍在增加，并以領(lǐng)先市場(chǎng)3倍的增速遙遙領(lǐng)先。嘉艾特將從渠道管理、新客戶(hù)開(kāi)發(fā)、客流導(dǎo)入、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等方面著力增長(zhǎng)。

同時(shí)，澳優(yōu)沒(méi)有把雞蛋放在同一個(gè)籃子里。澳優(yōu)乳業(yè)中國(guó)區(qū)首席運(yùn)營(yíng)官鄧深輝在今年7月的“多能”經(jīng)銷(xiāo)商大會(huì)上表示，未來(lái)澳優(yōu)嬰幼兒奶粉業(yè)務(wù)將堅(jiān)持“牛羊并舉”，同時(shí)在營(yíng)養(yǎng)業(yè)務(wù)上發(fā)力。

據(jù)陜西省乳品安全生產(chǎn)協(xié)會(huì)副秘書(shū)長(zhǎng)王為民介紹，由于出生率下降和頭部奶粉品牌的擠壓，陜西省嬰幼兒羊奶粉的銷(xiāo)量從去年開(kāi)始遇到瓶頸，只有少數(shù)企業(yè)穩(wěn)步上升。在這樣的背景下，很多羊奶粉企業(yè)將重心轉(zhuǎn)向了成人羊奶粉，同時(shí)也有了明確的思路。

新京報(bào)記者郭鐵圖片公告截圖ICphoto

編輯朱鳳蘭校對(duì)陳玉燕。